{"id":11408,"date":"2024-12-30T11:13:58","date_gmt":"2024-12-30T14:13:58","guid":{"rendered":"https:\/\/treslineasnoticias.com.ar\/?p=11408"},"modified":"2024-12-29T11:38:40","modified_gmt":"2024-12-29T14:38:40","slug":"para-el-gobierno-vamos-muy-bien-pero","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/treslineasnoticias.com.ar\/?p=11408","title":{"rendered":"Para el gobierno vamos muy bien pero…."},"content":{"rendered":"\n

La deuda p\u00fablica aument\u00f3 en U$S 94.000 millones en el a\u00f1o y volver\u00e1 a crecer en 2025.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Despu\u00e9s del pico de aumentos posterior a la devaluaci\u00f3n de diciembre de 2023, sobrevino el enfriamiento de la econom\u00eda y la ca\u00edda paulatina de los precios. \u00bfQu\u00e9 va a pasar en 2025?<\/p>\n\n\n\n

Las promesas de libertad econ\u00f3mica dejaron a los argentinos condenados a llevar una mochila cada vez m\u00e1s pesada: la deuda p\u00fablica, que creci\u00f3 un 25% a lo largo de 2024. El \u00faltimo dato disponible la ubica en U$S 464.258 millones, seg\u00fan el reporte oficial de la Secretar\u00eda de Finanzas. La cifra corresponde a noviembre, lo que significa que el n\u00famero de cierre del a\u00f1o podr\u00eda ser todav\u00eda mayor.<\/p>\n\n\n\n

El gobierno de Javier Milei hab\u00eda recibido un pasivo de U$S 370.673 millones. Si bien el stock de deuda en moneda extranjera se mantuvo casi sin variantes desde entonces, lo que ocurri\u00f3 fue un fuerte crecimiento de los compromisos en pesos, que pasaron a significar el 45% del total y totalizan $ 209,9 billones.<\/p>\n\n\n\n

Los n\u00fameros corresponden a la Administraci\u00f3n P\u00fablica Central. No incluyen a las empresas estatales ni tampoco al Banco Central, que a comienzos de a\u00f1o emiti\u00f3 unos in\u00e9ditos bonos en d\u00f3lares (Bopreales) para saldar las divisas que la entidad deb\u00eda a los importadores desde fines del a\u00f1o pasado.<\/strong>(*)<\/p>\n\n\n\n

Tomala vos<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El fort\u00edsimo crecimiento est\u00e1 vinculado a la estrategia que eligi\u00f3 el gobierno para sanear el balance del Banco Central: pasar la deuda de una ventanilla a la otra. As\u00ed la entidad monetaria se deslig\u00f3 de sus pasivos, que generaban una fuerte carga de intereses que se traduc\u00edan en emisi\u00f3n monetaria, algo que para la administraci\u00f3n libertaria es tab\u00fa. El pato lo termin\u00f3 pagando el Tesoro, que debi\u00f3 emitir t\u00edtulos a tasas atractivas para que los bancos aceptaran trasladar los excedentes de liquidez que ten\u00edan depositados en cuentas remuneradas del BCRA.<\/p>\n\n\n\n

El relato oficial<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Desde el Palacio de Hacienda sostienen que el \u201croleo\u201d de deuda fue exitoso y que los pagos de intereses se atienden sin inconvenientes gracias al super\u00e1vit fiscal. Tambi\u00e9n argumentan, en contra de toda evidencia, que la deuda p\u00fablica disminuy\u00f3 en lugar de crecer.<\/p>\n\n\n\n

Federico Furiase, asesor del ministro Luis Caputo y nombrado director en comisi\u00f3n del Banco Central, explic\u00f3 en un tuit de la \u00faltima semana que \u201cincluyendo pasivos remunerados en pesos del BCRA y neteando por saldos en pesos del Tesoro en el Central, el ratio deuda p\u00fablica bruta (con relaci\u00f3n al PBI) acumula en el per\u00edodo noviembre 23-noviembre 24 una ca\u00edda de 15,1 puntos porcentuales, mientras que el ratio relevante Deuda P\u00fablica con Privados + Organismos Internacionales acumula una reducci\u00f3n de 11,5 puntos porcentuales\u201d.<\/p>\n\n\n\n

El confuso relato oficial se choca con el informe mensual de la Secretar\u00eda de Finanzas, que reconoce una variaci\u00f3n de U$S 93.585 millones en el stock de deuda entre diciembre de 2023 y noviembre de 2024. El bolet\u00edn agrega un elemento clave: mientras que U$S 15.974 millones corresponden a deuda nueva (la diferencia entre emisi\u00f3n de nuevos t\u00edtulos y cancelaci\u00f3n de los anteriores), el resto responde al rubro ajuste de valuaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

As\u00ed, el sensible retraso cambiario, que provoca que la deuda en pesos sea m\u00e1s cara en d\u00f3lares, explica el 83% del crecimiento.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfY ahora?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La cuesti\u00f3n candente es qu\u00e9 va a hacer el gobierno con todo esto, teniendo en cuenta que el almanaque 2025 que ya descansa en el escritorio de Luis Caputo tiene una marca roja el 9 de enero. Para ese d\u00eda est\u00e1 programada la amortizaci\u00f3n y pagos de intereses de los bonos de deuda en moneda extranjera por un monto aproximado de U$S 4.800 millones. Desde el gobierno dicen que el monto de los cupones ya fue girado a Nueva York y que entre el dinero guardado en la cuenta del BCRA y las compras de las \u00faltimas semanas del a\u00f1o podr\u00e1n hacer frente a la cancelaci\u00f3n de capital.<\/p>\n\n\n\n

Claro que el fixture de 2025 es mucho m\u00e1s apremiante. Seg\u00fan las estimaciones de la Oficina de Presupuesto del Congreso (OPC), s\u00f3lo en enero hay vencimientos de t\u00edtulos y letras en pesos por $ 14,1 billones, m\u00e1s otros U$S 458 millones en obligaciones con organismos internacionales. De acuerdo a sus c\u00e1lculos, en el primer semestre del a\u00f1o los compromisos relevantes en moneda local y extranjera (descartada la deuda entre organismos del Estado) suman $ 55,9 billones y U$S 7929 millones, respectivamente. Y el 9 de julio, vaya fecha, habr\u00e1 otros U$S 4800 millones de vencimientos por bonos soberanos.<\/p>\n\n\n\n

Para sortear esa hoja de ruta, el gobierno conf\u00eda en concretar un canje de t\u00edtulos en pesos y en poder regresar a los mercados internacionales de cr\u00e9dito en el segundo semestre del a\u00f1o que comienza o a lo sumo en los primeros meses de 2026. Para ello aprovechar\u00e1 la baja del riesgo pa\u00eds, que ante la certeza del pago de enero descendi\u00f3 por debajo de los 650 puntos y har\u00e1 m\u00e1s accesible la colocaci\u00f3n de nuevos bonos.<\/p>\n\n\n\n

El otro recurso es un nuevo acuerdo con el FMI. En Econom\u00eda lo dan por seguro (ver recuadro) y el Banco Central lo incluy\u00f3 en su informe sobre Objetivos y Planes para 2025, presentado el \u00faltimo jueves, afirmando que \u00abpodr\u00eda permitir una soluci\u00f3n definitiva m\u00e1s pronta para el problema heredado de los stocks del Banco Central\u00bb (l\u00e9ase fortalecer reservas).<\/p>\n\n\n\n

El gobierno espera obtener entre U$S 10.000 millones y U$S 15.000 millones que le permitir\u00edan apurar el levantamiento del cepo. S\u00f3lo con eso, el incremento de la deuda en 2025 est\u00e1 garantizado. <\/p>\n\n\n\n

(*)<\/strong> N. de la R.: Los BOPREAL son t\u00edtulos emitidos por este gobierno, paso a ser deuda externa, para que los importadores pudieran pagar las compras en d\u00f3lares realizadas en el exterior durante el gobierno de A. Fern\u00e1ndez. Para que se entienda bien, los empresarios\/importadores<\/strong> compraron en el exterior sin tener los d\u00f3lares f\u00edsicos para pagar. Y el actual gobierno emiti\u00f3 estos t\u00edtulos que se los vendi\u00f3 en….pesos. Esta tambi\u00e9n la estas pagando vos, o mejor dicho la vas a tener que pagar vos en alg\u00fan momento.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

La deuda p\u00fablica aument\u00f3 en U$S 94.000 millones en el a\u00f1o y volver\u00e1 a crecer en 2025. Despu\u00e9s del pico de aumentos posterior a la devaluaci\u00f3n de diciembre de 2023, sobrevino el enfriamiento de la econom\u00eda y la ca\u00edda paulatina de los precios. \u00bfQu\u00e9 va a pasar en 2025? 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