{"id":18064,"date":"2025-09-01T06:55:00","date_gmt":"2025-09-01T09:55:00","guid":{"rendered":"https:\/\/treslineasnoticias.com.ar\/?p=18064"},"modified":"2025-09-01T12:14:48","modified_gmt":"2025-09-01T15:14:48","slug":"por-que-el-banco-central-llevo-los-encajes-bancarios-al-nivel-mas-alto-en-32-anos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/treslineasnoticias.com.ar\/?p=18064","title":{"rendered":"Por qu\u00e9 el Banco Central llev\u00f3 los encajes bancarios al nivel m\u00e1s alto en 32 a\u00f1os"},"content":{"rendered":"\n<p><strong><em>Las \u00faltimas medidas de la entidad apuntan a un apret\u00f3n monetario costoso de sostener en los pr\u00f3ximos meses, seg\u00fan los especialistas.<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Las medidas de pol\u00edtica monetaria de las \u00faltimas semanas mantienen como eje contener las presiones cambiarias en la previa de las elecciones, pese a los efectos contractivos sobre la econom\u00eda que pueden generar. En ese sentido, el Banco Central dispuso la semana pasada una nueva suba de encajes, marcando el nivel m\u00e1s alto en tres d\u00e9cadas.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"992\" height=\"662\" src=\"http:\/\/treslineasnoticias.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/VYZHDGND6ZE3ZLG2DL2YX6ICUI.avif\" alt=\"\" class=\"wp-image-18065\" srcset=\"https:\/\/treslineasnoticias.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/VYZHDGND6ZE3ZLG2DL2YX6ICUI.avif 992w, https:\/\/treslineasnoticias.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/VYZHDGND6ZE3ZLG2DL2YX6ICUI-300x200.avif 300w, https:\/\/treslineasnoticias.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/VYZHDGND6ZE3ZLG2DL2YX6ICUI-768x513.avif 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 992px) 100vw, 992px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>En detalle, la autoridad monetaria elev\u00f3 el encaje m\u00ednimo sobre los dep\u00f3sitos en Caja de Ahorro y Cuenta Corriente al 45%, para luego llevarlo a 50% agosto. A su vez, en la \u00faltima semana opt\u00f3 por un nuevo incremento de 3,5 puntos porcentuales desde septiembre, ampliando en 2 puntos el cupo integrable con t\u00edtulos en las cuentas a la vista.<\/p>\n\n\n\n<p>\u201cEse \u2018extra\u2019 s\u00f3lo pod\u00eda integrarse con t\u00edtulos del Tesoro de plazo mayor a 60 d\u00edas y por suscripci\u00f3n primaria.<strong> As\u00ed, gener\u00f3 una demanda inducida hacia este tipo de instrumentos elegibles por casi $ 5,1 billones en la \u00faltima licitaci\u00f3n\u201d<\/strong>, se\u00f1al\u00f3 GMA Capital en su \u00faltimo informe.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Apret\u00f3n monetario<br><\/strong>De este modo, la regulaci\u00f3n de encajes aparece como una herramienta de peso para manejar la liquidez del mercado. Este \u201capret\u00f3n monetario\u201d es tal que los porcentajes <strong>se ubicaron en los niveles m\u00e1s altos desde enero de 1993.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>\u201cLejos qued\u00f3 el discurso que proclamaba una remonetizaci\u00f3n del saldo en pesos tras la salida del cepo, el llamado \u2018punto Anker\u2019, hoy lo que muestran las cifras es que el camino hacia las elecciones est\u00e1 marcado por una gran esterilizaci\u00f3n de los saldos en moneda local: a partir de instrumentos alternativos, el Central ya lleva $3,2 billones de pesos retirados\u201d, asegura GMA.<\/p>\n\n\n\n<p>Seg\u00fan Invecq, esas decisiones persiguen un doble prop\u00f3sito, aunque ambos subordinados a la misma finalidad: evitar un salto en el tipo de cambio. Por un lado, apuntan a facilitar que el Tesoro logre renovar sus vencimientos \u2014un desaf\u00edo cada vez m\u00e1s complejo desde abril, pese a la suba de tasas y a la mayor proporci\u00f3n de encajes integrables\u2014 y extender duration.<\/p>\n\n\n\n<p>Por otro lado, buscan endurecer la pol\u00edtica monetaria a trav\u00e9s de la absorci\u00f3n de liquidez, reduciendo la cantidad de pesos disponibles para dolarizarse.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"897\" src=\"http:\/\/treslineasnoticias.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/AWIYMUYELJCYPEGTAZR47AYF6Y-1024x897.avif\" alt=\"\" class=\"wp-image-18067\" srcset=\"https:\/\/treslineasnoticias.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/AWIYMUYELJCYPEGTAZR47AYF6Y-1024x897.avif 1024w, https:\/\/treslineasnoticias.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/AWIYMUYELJCYPEGTAZR47AYF6Y-300x263.avif 300w, https:\/\/treslineasnoticias.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/AWIYMUYELJCYPEGTAZR47AYF6Y-768x672.avif 768w, https:\/\/treslineasnoticias.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/AWIYMUYELJCYPEGTAZR47AYF6Y-1536x1345.avif 1536w, https:\/\/treslineasnoticias.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/AWIYMUYELJCYPEGTAZR47AYF6Y.avif 1920w\" sizes=\"auto, (max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Cabe destacar que, \u201cen los \u00faltimos meses, la imposibilidad del Ministerio de Econom\u00eda de refinanciar de manera plena sus compromisos ha constituido uno de los principales factores de expansi\u00f3n de la base monetaria. A ello se sum\u00f3 la transferencia de $12 billones en concepto de utilidades realizada por el BCRA en abril. Si bien el Gobierno afirm\u00f3 que dicha operaci\u00f3n ser\u00eda monetariamente neutra \u2014al permanecer los fondos depositados en las cuentas del propio Banco Central\u2014, en la pr\u00e1ctica, como era de esperar, ha sido expansiva\u00bb, indic\u00f3 la consultora.<\/p>\n\n\n\n<p>A contramano del discurso oficial, que sostiene que la cantidad de dinero est\u00e1 fija y que \u201cno hay pesos para correr al d\u00f3lar\u201d, las estad\u00edsticas muestran una din\u00e1mica distinta. Los agregados monetarios del sector privado registraron subas reales mensuales, ajustadas por estacionalidad, en 14 de los \u00faltimos 16 meses, con descensos puntuales de -0,1% en enero y -1,1% en mayo de 2025.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Actualmente se ubica en $115 billones, pr\u00e1cticamente el mismo nivel que en noviembre de 2023 en t\u00e9rminos constantes. Medido al tipo de cambio contado con liquidaci\u00f3n (CCL), promedi\u00f3 en agosto USD 86.000 millones, lo que implica un incremento de 122% respecto del nivel previo a la asunci\u00f3n de Javier Milei.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p><strong>Volatilidad<br><\/strong>En tanto, <strong>tras el desarme de las LEFI, las tasas de inter\u00e9s atravesaron una fuerte volatilidad y permanecen en niveles hist\u00f3ricamente altos en t\u00e9rminos reales, algo dif\u00edcil de sostener para la actividad en el mediano plazo.<\/strong> El propio Gobierno admite esa presi\u00f3n y asegura que se trata de una situaci\u00f3n transitoria, que se extender\u00e1 hasta las elecciones.<\/p>\n\n\n\n<p>\u201cDe aqu\u00ed a octubre, la administraci\u00f3n parece dispuesta a tolerar un menor nivel de actividad a cambio de reforzar el control sobre el d\u00f3lar y la inflaci\u00f3n. Luego, el rumbo de la pol\u00edtica cambiaria y monetaria quedar\u00e1 condicionado por el resultado electoral. En caso de una victoria oficialista amplia, el equipo econ\u00f3mico intentar\u00e1 mantener un TC estable, en los niveles actuales o incluso algo menores, sostenido por un eventual ingreso abultado de capitales\u201d, consider\u00f3 Invecq.<\/p>\n\n\n\n<p>\u201cPero lo m\u00e1s probable es que el esquema monetario-cambiario requiera un ajuste: una correcci\u00f3n cambiaria moderada y administrada (+10-20%), con un pass-through acotado, acompa\u00f1ada de una reducci\u00f3n de tasas de inter\u00e9s, con el fin de recomponer el frente externo y aliviar las necesidades de financiamiento\u00bb, a\u00f1adi\u00f3.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"992\" height=\"657\" src=\"http:\/\/treslineasnoticias.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/XQN6CJKWENH6VEXX47CYI4PJLU.avif\" alt=\"\" class=\"wp-image-18066\" srcset=\"https:\/\/treslineasnoticias.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/XQN6CJKWENH6VEXX47CYI4PJLU.avif 992w, https:\/\/treslineasnoticias.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/XQN6CJKWENH6VEXX47CYI4PJLU-300x199.avif 300w, https:\/\/treslineasnoticias.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/XQN6CJKWENH6VEXX47CYI4PJLU-768x509.avif 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 992px) 100vw, 992px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Al mismo tiempo, en miras de evitar movimientos especulativos -por ejemplo presiones intencionadas a la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar-, el BCRA introdujo tres medidas centrales mediante la Comunicaci\u00f3n A 8311. En primer lugar, a partir del 1\u00b0 de diciembre de 2025, la Posici\u00f3n Global Neta Negativa de Moneda Extranjera (PGNME) deber\u00e1 cumplirse de manera diaria.<\/p>\n\n\n\n<p>En segundo lugar, desde esa misma fecha, cuando la posici\u00f3n de contado en moneda extranjera sea negativa no podr\u00e1 superar el 30% de la Responsabilidad Patrimonial Computable (RPC) del mes previo.<\/p>\n\n\n\n<p>Por \u00faltimo, con aplicaci\u00f3n inmediata, se dispuso que los bancos no podr\u00e1n incrementar la posici\u00f3n de contado el \u00faltimo d\u00eda h\u00e1bil del mes en relaci\u00f3n con el saldo del d\u00eda anterior. Esta \u00faltima restricci\u00f3n es considerada la m\u00e1s relevante.<\/p>\n\n\n\n<p><strong><em><br><\/em><\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Las \u00faltimas medidas de la entidad apuntan a un apret\u00f3n monetario costoso de sostener en los pr\u00f3ximos meses, seg\u00fan los especialistas. 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