{"id":21995,"date":"2026-02-02T06:31:00","date_gmt":"2026-02-02T09:31:00","guid":{"rendered":"https:\/\/treslineasnoticias.com.ar\/?p=21995"},"modified":"2026-02-02T11:50:55","modified_gmt":"2026-02-02T14:50:55","slug":"del-superavit-al-deficit-la-deuda-que-caputo-esconde-bajo-la-alfombra","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/treslineasnoticias.com.ar\/?p=21995","title":{"rendered":"Del super\u00e1vit al d\u00e9ficit: la deuda que Caputo esconde bajo la alfombra"},"content":{"rendered":"\n

El ajuste fiscal perdi\u00f3 efecto: las cuentas p\u00fablicas volvieron al d\u00e9ficit y se reabren dudas sobre la sustentabilidad del programa econ\u00f3mico. Caputo y la contabilidad creativa para festejar. <\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n

La foto fiscal que festeja el Gobierno volvi\u00f3 a cambiar. Luego de jactarse de haber logrado super\u00e1vit a fines de diciembre, un relevamiento privado detect\u00f3 que el resultado financiero del Estado es deficitario, incluso con el fuerte ajuste aplicado. El dato reaviva el debate sobre la sostenibilidad del programa de ajuste sobre las cuentas p\u00fablicas y expone el peso creciente de los intereses de la deuda en un contexto de ingresos cada vez m\u00e1s fr\u00e1giles.<\/p>\n\n\n\n

Un an\u00e1lisis reciente sobre la ejecuci\u00f3n de las cuentas p\u00fablicas mostr\u00f3 que el super\u00e1vit fiscal que el Gobierno hab\u00eda logrado exhibir en los primeros meses del programa econ\u00f3mico se diluy\u00f3 hacia fines de 2025. La medici\u00f3n, elaborada por la consultora 1816, se\u00f1al\u00f3 que, una vez incorporada la capitalizaci\u00f3n de intereses de la deuda, el resultado financiero pas\u00f3 nuevamente a terreno deficitario.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

El informe advirti\u00f3 que, una vez incorporada la capitalizaci\u00f3n de intereses de la deuda, el resultado financiero del sector p\u00fablico cerr\u00f3 2025 con un d\u00e9ficit cercano al 0,2% del PBI, a pesar de que en t\u00e9rminos primarios el balance mostr\u00f3 un leve super\u00e1vit. En n\u00fameros absolutos, el rojo financiero se ubic\u00f3 en torno a los USD 5.000 millones, revirtiendo el signo positivo que el Gobierno hab\u00eda destacado meses atr\u00e1s.<\/p>\n\n\n\n

El dato marca un punto de inflexi\u00f3n: el ajuste aplicado permiti\u00f3 mejorar el resultado operativo, pero no alcanz\u00f3 para compensar el peso creciente de los compromisos financieros.<\/p>\n\n\n\n

El ajuste logr\u00f3 super\u00e1vit primario, pero no equilibrio total
<\/strong>Seg\u00fan la medici\u00f3n de la consultora 1816, el sector p\u00fablico nacional termin\u00f3 el a\u00f1o con un super\u00e1vit primario equivalente a aproximadamente 0,3% del PBI, impulsado por una fuerte licuaci\u00f3n del gasto y una contracci\u00f3n real de partidas esenciales. Sin embargo, ese resultado qued\u00f3 neutralizado al considerar el costo financiero.<\/p>\n\n\n\n

El informe detall\u00f3 que los intereses devengados y capitalizados representaron m\u00e1s de 0,5% del producto, un nivel suficiente para llevar el resultado final nuevamente al d\u00e9ficit. De este modo, el super\u00e1vit fiscal qued\u00f3 circunscripto a una mirada parcial de las cuentas.<\/p>\n\n\n\n

El informe advirti\u00f3 que el cambio no responde a un aumento del gasto primario -que contin\u00faa contenido por el ajuste- sino al impacto financiero de los intereses, que terminan revirtiendo el saldo positivo. De este modo, el super\u00e1vit observado en la ejecuci\u00f3n base pierde fuerza cuando se analiza el cuadro completo de las finanzas p\u00fablicas.<\/p>\n\n\n\n

En t\u00e9rminos pr\u00e1cticos, el Estado sigue mostrando disciplina en el gasto corriente, aunque esa mejora resulta insuficiente frente al costo financiero acumulado. Si bien el \u00abordenamiento\u00bb de las cuentas fue real en el plano operativo, el resultado final contin\u00faa condicionado por factores que exceden el recorte del gasto, como el esquema de tasas, la indexaci\u00f3n y la capitalizaci\u00f3n de intereses.<\/p>\n\n\n

\n
\"\"<\/figure><\/div>\n\n\n

Intereses de deuda: el factor clave del desequilibrio
<\/strong>Desde la consultora remarcan que este fen\u00f3meno no es nuevo, pero adquiere mayor relevancia en una etapa en la que el Gobierno busca mostrar equilibrio fiscal como ancla del programa econ\u00f3mico. El dato sugiere que el desaf\u00edo ya no pasa s\u00f3lo por sostener el ajuste, sino por redefinir el perfil financiero del sector p\u00fablico.<\/p>\n\n\n\n

El regreso al d\u00e9ficit reabre interrogantes sobre la consistencia de la estrategia fiscal en el mediano plazo. El informe plantea que, aun con super\u00e1vit primario, la sostenibilidad depende de variables financieras que hoy siguen presionando sobre las cuentas p\u00fablicas. En ese sentido, el trabajo se\u00f1ala que la discusi\u00f3n fiscal empieza a desplazarse: ya no se trata \u00fanicamente de cu\u00e1nto se ajusta, sino de c\u00f3mo se administran los pasivos y qu\u00e9 margen existe para reducir el peso de los intereses sin afectar la actividad econ\u00f3mica.<\/p>\n\n\n\n

El paso del super\u00e1vit al d\u00e9ficit tambi\u00e9n tiene implicancias pol\u00edticas y econ\u00f3micas. Por un lado, limita la capacidad del Gobierno para mostrar resultados fiscales contundentes. Por otro, plantea dudas sobre el margen de maniobra futura si el ajuste pierde efectividad como herramienta principal.<\/p>\n\n\n\n

El informe concluy\u00f3 que, sin cambios en la din\u00e1mica financiera, el super\u00e1vit fiscal podr\u00eda seguir siendo transitorio. En ese escenario, el desaf\u00edo para Luis Caputo ser\u00e1 evitar que el d\u00e9ficit reaparezca como un problema estructural, incluso en un contexto de fuerte disciplina presupuestaria. La pregunta de fondo es si se trata de un objetivo real en los pasillos de Hacienda.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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