En la licitaci\u00f3n del d\u00eda, se destac\u00f3 el desempe\u00f1o del nuevo bono dual TAMAR\/DL<\/strong>, que concentr\u00f3 el 38% del monto total adjudicado<\/strong>, lo que indica que el mercado est\u00e1 empezando a demandar mayor cobertura cambiaria<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n Se trata de un bono que ofrece cobertura a trav\u00e9s de la tasa mayorista de plazo fijo (TAMAR) o de la evoluci\u00f3n del d\u00f3lar oficial<\/strong>. Fue el instrumento m\u00e1s demandado de la jornada, con vencimiento el 31 de enero de 2028<\/strong>. Adem\u00e1s, permiti\u00f3 al Gobierno postergar parte de los vencimientos por m\u00e1s de un a\u00f1o<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n El segundo instrumento m\u00e1s requerido fue una Letra Capitalizable (Lecap)<\/strong> con vencimiento el 16 de octubre pr\u00f3ximo<\/strong>, por $4,61 billones<\/strong>. En cambio, la oferta de bonos CER\/TAMAR<\/strong> tuvo una demanda m\u00e1s acotada, con colocaciones por $870.000 millones<\/strong>.<\/p>\n\n\n Dadas las preferencias del mercado, los inversores parecen privilegiar una cobertura frente a una eventual suba del d\u00f3lar en el largo plazo antes que frente a la inflaci\u00f3n<\/strong>. En ese sentido, el bono dual CER\/TAMAR<\/strong> con vencimiento en diciembre de 2028 registr\u00f3 una demanda significativamente menor.<\/p>\n\n\n\n En cuanto al Bonar 2029<\/strong>, Econom\u00eda logr\u00f3 sumar otros u$s309 millones<\/strong> en colocaciones. Cabe recordar que la emisi\u00f3n total del t\u00edtulo es por u$s2.000 millones<\/strong>. Hasta el momento, acumula colocaciones en el mercado primario por unos u$s920 millones.<\/strong><\/p>\n\n\n\n LECAP\/BONCAP<\/strong><\/p>\n\n\n\n CER\/TAMAR<\/strong><\/p>\n\n\n\n TAMAR\/DL<\/strong><\/p>\n\n\n\n D\u00f3lar Linked<\/strong><\/p>\n\n\n\n Daniel Chodos, jefe de Research de Dhalmore Capital<\/strong>, se\u00f1al\u00f3 que \u00abdentro de los objetivos impl\u00edcitos de pol\u00edtica, el Tesoro parece priorizar por el momento la estabilidad del tipo de cambio por sobre una baja de las tasas, mediante la absorci\u00f3n de liquidez del mercado\u00bb<\/strong>. Adem\u00e1s, advirti\u00f3 que \u00abel riesgo de corto plazo est\u00e1 en la tasa de cauci\u00f3n, que deber\u00eda verse presionada por la ca\u00edda de la liquidez del sistema\u00bb<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n Chodos agreg\u00f3 que Econom\u00eda \u00abdio premio en todos los instrumentos licitados con el fin de maximizar la adjudicaci\u00f3n y retirar pesos del mercado\u00bb<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n \u00abLa mayor demanda se concentr\u00f3 en el nuevo bono dual TAMAR\/DL, que se llev\u00f3 el 38% del monto total adjudicado. Como mencionamos en nuestro comentario, era esperable que hubiera demanda por este nuevo dual debido a su cobertura cambiaria, sobre todo teniendo en cuenta la presi\u00f3n sobre el tipo de cambio durante el \u00faltimo mes\u00bb<\/strong>, sostuvo.<\/p>\n\n\n\n Por su parte, Dante Ruggieri<\/strong>, socio de AT Inversiones<\/strong>, coment\u00f3: \u00abEn la licitaci\u00f3n de hoy vimos un rollover del 144% de los vencimientos. El 48% se adjudic\u00f3 entre el nuevo bono dual (TAMAR\/DL) y otros instrumentos d\u00f3lar linked. Desde mi punto de vista, los d\u00f3lar linked salieron algo caros, mientras que el flamante bono dual ofreci\u00f3 un premio. Del mismo modo, en la tasa corta en pesos se convalid\u00f3 un rendimiento levemente superior al observado en el mercado secundario. Pienso que el elevado rollover respondi\u00f3 m\u00e1s al contexto cambiario que a una necesidad de pesos por parte del Tesoro\u00bb<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n Por \u00faltimo, Mart\u00edn Mazza<\/strong>, director de MM Investments<\/strong>, indic\u00f3: \u00abEl Tesoro logr\u00f3 un rollover cercano al 144%, absorbi\u00f3 unos $3,7 billones y extendi\u00f3 parte de los vencimientos m\u00e1s all\u00e1 de 2027. La contracara es que m\u00e1s de la mitad de la colocaci\u00f3n qued\u00f3 vinculada al d\u00f3lar. El mercado acompa\u00f1\u00f3, pero pidi\u00f3 cobertura: no fue confianza plena en el peso, sino confianza con seguro. El bono dual fue la pieza central: capt\u00f3 cerca de $4,7 billones y permiti\u00f3 ganar plazo hasta enero de 2028. El Tesoro consigui\u00f3 extensi\u00f3n, pero la pag\u00f3 con opcionalidad. La colocaci\u00f3n del Bonar 2029 muestra demanda por deuda argentina, aunque con una tasa superior al 8% en d\u00f3lares todav\u00eda no puede hablarse de una normalizaci\u00f3n completa.\u00bb<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Deuda: Econom\u00eda logr\u00f3 un rollover del 144,5% y capt\u00f3 otros u$s309millones con el Bonar 2029. El Gobierno logr\u00f3 as\u00ed retirar pesos del mercado, alcanzar un elevado nivel de refinanciamiento y, al mismo tiempo, extender el perfil de vencimientos m\u00e1s all\u00e1 de 2027. 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