{"id":31265,"date":"2026-10-04T07:35:00","date_gmt":"2026-10-04T10:35:00","guid":{"rendered":"https:\/\/treslineasnoticias.com.ar\/?p=31265"},"modified":"2026-10-03T19:46:31","modified_gmt":"2026-10-03T22:46:31","slug":"incumplio-pero-el-fmi-lo-aprobo-igual","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/treslineasnoticias.com.ar\/?p=31265","title":{"rendered":"Incumpli\u00f3 pero el FMI lo aprob\u00f3 igual\u00a0"},"content":{"rendered":"\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong><em>Caputo incumpli\u00f3 las metas de super\u00e1vit y reservas, pero el FMI maniobr\u00f3 para cubrirlo. El Gobierno no cumpli\u00f3 la meta fiscal pese a que el Fondo ya se la hab\u00eda reducido. En reservas, el organismo flexibiliz\u00f3 el objetivo en USD 11.800 millones y cambi\u00f3 el precio utilizado para valuar el oro.<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El FMI termin\u00f3 su revisi\u00f3n en Buenos Aires con una particularidad: el Gobierno no lleg\u00f3 a la meta fiscal pese a que el organismo ya se la hab\u00eda rebajado, pero logr\u00f3 superar la de reservas despu\u00e9s de que el Fondo le corriera el arco en 11.800 millones de d\u00f3lares. A eso se sum\u00f3 otro alivio: para hacer las cuentas tom\u00f3 el oro del Banco Central al valor del 31 de diciembre de 2025, un cambio que mejor\u00f3 en unos 3.000 millones de d\u00f3lares la medici\u00f3n.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El apoyo pol\u00edtico del FMI al programa de Milei por arriba de cualquier consideraci\u00f3n t\u00e9cnica, forzado por la administraci\u00f3n Trump, no es un secreto. La misi\u00f3n encabezada por Joyce Wong pas\u00f3 una semana revisando n\u00fameros y reuni\u00e9ndose con funcionarios, economistas y empresarios. Jos\u00e9 Luis Daza ofici\u00f3 de anfitri\u00f3n y llev\u00f3 buena parte de las conversaciones.\u00a0<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"576\" src=\"http:\/\/treslineasnoticias.com.ar\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/fmi-logo-1024x576.webp\" alt=\"\" class=\"wp-image-27027\" srcset=\"https:\/\/treslineasnoticias.com.ar\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/fmi-logo-1024x576.webp 1024w, https:\/\/treslineasnoticias.com.ar\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/fmi-logo-300x169.webp 300w, https:\/\/treslineasnoticias.com.ar\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/fmi-logo-768x432.webp 768w, https:\/\/treslineasnoticias.com.ar\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/fmi-logo.webp 1200w\" sizes=\"auto, (max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El primer problema est\u00e1 en las cuentas fiscales. Cuando se aprob\u00f3 el programa en abril de 2025, la Argentina deb\u00eda acumular al 30 de junio de 2026 un super\u00e1vit primario de 8,45 billones de pesos. Para la segunda revisi\u00f3n, el Fondo redujo esa exigencia a 6,86 billones. Sin embargo, el resultado efectivo termin\u00f3 en 6,29 billones. El&nbsp;Gobierno qued\u00f3 unos 570.000 millones de pesos por debajo de una meta que ya hab\u00eda sido recortada en casi 1,6 billones.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Por eso, para cerrar la tercera revisi\u00f3n deber\u00e1 pedir un waiver por incumplimiento del criterio de desempe\u00f1o. No ser\u00eda una novedad. En la segunda revisi\u00f3n, el Fondo ya hab\u00eda concedido una dispensa por el incumplimiento de la meta de reservas de fines de 2025. El informe publicado en mayo reconoci\u00f3 que el objetivo de reservas no se hab\u00eda alcanzado y que las autoridades solicitaron tanto el waiver como una modificaci\u00f3n de las metas para junio.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En el frente fiscal hubo adem\u00e1s una ayuda dom\u00e9stica que no alcanz\u00f3. El Gobierno pospuso la presentaci\u00f3n de las declaraciones juradas de Ganancias, una decisi\u00f3n que alter\u00f3 el calendario tributario alrededor de la fecha de corte. Fue un peque\u00f1o subterfugio argentino dentro de una negociaci\u00f3n donde cada peso cuenta. A\u00fan con la meta rebajada, el n\u00famero qued\u00f3 corto.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Pero el plato fuerte est\u00e1 en las reservas. En el programa original, la meta exig\u00eda una variaci\u00f3n positiva de las reservas internacionales netas de 3.200 millones de d\u00f3lares para junio. Despu\u00e9s de la segunda revisi\u00f3n, el objetivo pas\u00f3 a una variaci\u00f3n negativa de 8.600 millones. Entre un n\u00famero y otro hay 11.800 millones de d\u00f3lares de flexibilizaci\u00f3n.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading has-text-align-center\">\u00abCuando se aprob\u00f3 el programa en abril de 2025, la Argentina deb\u00eda acumular al 30 de junio de 2026 un super\u00e1vit primario de 8,45 billones de pesos. Para la segunda revisi\u00f3n, el Fondo redujo esa exigencia a 6,86 billones. Sin embargo, el resultado efectivo termin\u00f3 en 6,29 billones. El Gobierno qued\u00f3 unos 570.000 millones de pesos por debajo de una meta\u00bb<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El propio Fondo hab\u00eda reconocido desde la primera revisi\u00f3n que la acumulaci\u00f3n de reservas avanzaba m\u00e1s despacio de lo previsto. Para junio de 2025, las reservas netas hab\u00edan aumentado unos 4.000 millones de d\u00f3lares desde el comienzo del programa, pero inmediatamente despu\u00e9s hab\u00eda que enfrentar pagos a bonistas por 4.200 millones. Ya entonces el organismo advert\u00eda que reconstruir el colch\u00f3n externo estaba llevando m\u00e1s tiempo.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"798\" height=\"552\" src=\"http:\/\/treslineasnoticias.com.ar\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/6a68c49f9cf7b_798_552.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-31268\" srcset=\"https:\/\/treslineasnoticias.com.ar\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/6a68c49f9cf7b_798_552.jpg 798w, https:\/\/treslineasnoticias.com.ar\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/6a68c49f9cf7b_798_552-300x208.jpg 300w, https:\/\/treslineasnoticias.com.ar\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/6a68c49f9cf7b_798_552-768x531.jpg 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 798px) 100vw, 798px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La segunda revisi\u00f3n volvi\u00f3 sobre el problema. El FMI reconoci\u00f3 que a fines de 2025 se hab\u00eda incumplido nuevamente la meta de reservas y explic\u00f3 que el Gobierno solicitaba modificar el objetivo de junio de 2026 para absorber ese desv\u00edo.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Para esta etapa del programa, el Fondo tom\u00f3 como referencia para valuar las tenencias el precio vigente al 31 de diciembre de 2025, cuando la onza troy estaba cerca de sus m\u00e1ximos hist\u00f3ricos. Entre esa fecha y el 30 de junio de 2026, el oro cay\u00f3 alrededor de 13%. La diferencia representa aproximadamente 3.000 millones de d\u00f3lares sobre las tenencias del Central.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El efecto es puramente contable, pero decisivo. Si el oro se hubiera medido a los valores de fines de junio, el activo computable habr\u00eda sido unos 3.000 millones de d\u00f3lares menor. Al mantener el precio de referencia de diciembre, esa ca\u00edda no entr\u00f3 en la fotograf\u00eda que utiliza el Fondo para evaluar el cumplimiento.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La discusi\u00f3n adquiere adem\u00e1s otra dimensi\u00f3n por el destino del oro del Banco Central. Para el c\u00e1lculo de reservas internacionales netas s\u00f3lo pueden computarse los activos externos de libre disponibilidad. El programa excluye aquellos que est\u00e9n prendados, comprometidos como garant\u00eda o sometidos a restricciones. Ese punto cobra relevancia en momentos en que el Gobierno mantiene bajo confidencialidad detalles sobre el destino y las prendas que existen sobre el oro del Banco central, que Caputo y bausili sacaron del pa\u00eds.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Como sea, mientras revisaban las cuentas, los t\u00e9cnicos del Fondo fueron a buscar informaci\u00f3n de quienes generan los d\u00f3lares. La misi\u00f3n mantuvo contactos discretos con las cerealeras para conocer las perspectivas de liquidaci\u00f3n y el escenario para la pr\u00f3xima cosecha. \u00abEstuvieron interesados por los efectos de El Ni\u00f1o, as\u00ed que se les mostraron todos los an\u00e1lisis de escenarios\u00bb, dijo a LPO una fuente al tanto de las conversaciones.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading has-text-align-center\">\u00abEl Fondo tom\u00f3 como referencia para valuar las tenencias de oro -suponiendo que este- el precio vigente al 31 de diciembre de 2025, cuando la onza troy estaba cerca de sus m\u00e1ximos hist\u00f3ricos. Entre esa fecha y el 30 de junio de 2026, el oro cay\u00f3 alrededor de 13%. La diferencia representa 3.000 millones de d\u00f3lares\u00bb<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Los pron\u00f3sticos m\u00e1s optimistas que circulaban meses atr\u00e1s se moderaron por el riesgo clim\u00e1tico. Para el Fondo no es un dato menor: una cosecha m\u00e1s floja significa menos oferta de d\u00f3lares justo cuando la acumulaci\u00f3n de reservas vuelve a ocupar el centro del programa.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"940\" height=\"529\" src=\"http:\/\/treslineasnoticias.com.ar\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/6abc2f5a31e51_940_529.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-31267\" srcset=\"https:\/\/treslineasnoticias.com.ar\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/6abc2f5a31e51_940_529.jpg 940w, https:\/\/treslineasnoticias.com.ar\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/6abc2f5a31e51_940_529-300x169.jpg 300w, https:\/\/treslineasnoticias.com.ar\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/6abc2f5a31e51_940_529-768x432.jpg 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 940px) 100vw, 940px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La escena contrast\u00f3 con el diagn\u00f3stico que Milei hizo desde Nueva York. El Presidente sostuvo que a la Argentina le salen \u00abd\u00f3lares por las orejas\u00bb y habl\u00f3 incluso de una abundancia de divisas. En Buenos Aires, al mismo tiempo, los t\u00e9cnicos del organismo preguntaban cu\u00e1nto pod\u00eda liquidar el campo y c\u00f3mo pod\u00eda afectar El Ni\u00f1o.&nbsp;&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El FMI viene reclamando que el Banco Central acelere la acumulaci\u00f3n de reservas para enfrentar los fuertes vencimientos del a\u00f1o que viene.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Las reuniones de Wong tambi\u00e9n provocaron ruido pol\u00edtico. Legisladores opositores hab\u00edan enviado una carta al FMI para pedir una reuni\u00f3n, pero el organismo ni siquiera acus\u00f3 recibo. El malestar aument\u00f3 cuando trascendi\u00f3 que la delegaci\u00f3n s\u00ed mantuvo encuentros con Carlos Melconian y otros representantes del mundo econ\u00f3mico y empresario. \u00abSe juntaron con Carlos Melconian, un economista que representa los intereses de cierto establishment, y no con los legisladores que representan al pueblo\u00bb, dijo a LPO un diputado opositor.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ahora, con los t\u00e9cnicos camino a Washington, el Gobierno conf\u00eda que la revisi\u00f3n pasar\u00e1 los filtros del satff, gracias a una ayudita pol\u00edtica del directorio.&nbsp;<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Caputo incumpli\u00f3 las metas de super\u00e1vit y reservas, pero el FMI maniobr\u00f3 para cubrirlo. El Gobierno no cumpli\u00f3 la meta fiscal pese a que el Fondo ya se la hab\u00eda reducido. En reservas, el organismo flexibiliz\u00f3 el objetivo en USD 11.800 millones y cambi\u00f3 el precio utilizado para valuar el oro. 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